‘Todo apunta a que la devaluación continúe’: expertos

En la jornada de ayer, el dólar se cotizó en $4.033, mientras que el petróleo de referencia Brent llegó a los US$32,84 y el WTI a los US$30,98.
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En la última semana el dólar ha ganado $450. Ante un escenario de gran incertidumbre, el mercado no hace ningún tipo de proyecciones ni en el corto o mediano plazo, lo claro es que en los próximos días y semanas el peso continuará su devaluación.

“Especular con niveles de la tasa de cambio no es adecuado. Hay mucha volatilidad con movimientos fuertes en los mercados que es difícil cuantificar, el mejor ejemplo fue lunes, martes y miércoles”, aseguró Camilo Pérez, gerente de Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.

En la jornada de ayer, la divisa norteamericana se cotizó por primera vez en la historia en $4.034, teniendo un alza de $199 frente a la TRM. Este comportamiento fue generado por el desplome en los precios del petróleo más la expansión del Covid-19.

Para Diego Fernando Palencia, VP de investigaciones y estrategia de Solidus Capital, Banca de Inversión (Twitter: @PalenciaDiego) las actuales circunstancias alejan los niveles históricos de tasa de cambio de $3.200 y $3.300 hasta que un nuevo acuerdo petrolero o una política monetaria expansiva histórica aparezca.

“El canal de tasa de cambio es uno de los canales de política monetaria que reaccionan más rápido a la alteración del riesgo sistemático. Estamos viviendo un entorno histórico que ha traído un enorme cambio en la capacidad de gestionar los modelos cuantitativos de tasa de cambio. Los parámetros históricos han perdido su relevancia y atravesamos una zona gris histórica. En las actuales circunstancias con los niveles actuales, no hay referentes”, precisó Palencia.

 

Niveles ilógicos

Si bien para Pérez “es claro que el dólar va a continuar por varias semanas al alza”, esto se presentará más por un panorama internacional y los contagios del coronavirus que están creciendo en muchos países todavía. “No hay suficiente control como el que hubo en China para detener la epidemia”.

Muchos analistas económicos descartan que el dólar supere la barrera de los $5.000 y consideran que los niveles actuales son históricamente ilógicos.

No obstante, las remesas colombianas sí se favorecerán con el incremento del precio del dólar sobre los $4.000. Según explicó Pérez, las remesas en este momento están generando más pesos y eso puede favorecer a las personas que los reciban.

“En los últimos tres años se ha tenido un crecimiento fuerte de remesas y eso fue en buena parte lo que motivó la dinámica de consumo. Hoy en día pueden seguir enviando la misma cantidad de remesas, pero por la tasa de cambio en pesos será más dinero para los que están en Colombia”, precisó Pérez.

 

Petróleo sigue a la baja

Al tiempo del comportamiento alcista del dólar, los precios del barril del petróleo siguen en declive.

El crudo de referencia Brent se cotizó a US$32,84, un 6,5% por debajo del cierre de la sesión anterior. El desplome de los precios se agudizó ante la inquietud de una congelación de la demanda por la pandemia del Covid-19, así como un aumento de la producción de Arabia Saudí.

Y es que la Organización de Países Exportadores de Petróleo, Opep, ha señalado la necesidad de una acción “coordinada de todos los participantes del mercado” para afrontar los efectos del Covid-19.

Por su parte, el precio del petróleo intermedio de Texas, WTI, cerró con una caída del 6,06%, hasta los US$30,98. Esto se dio, después de moderar sus pérdidas en una jornada marcada por la suspensión de vuelos de Europa a EE.UU. anunciada por el presidente estadounidense Donald Trump para contener el coronavirus.

“Los precios del petróleo pueden seguir en un claro declive. La conmoción inicial de la prohibición de viajes de Trump a la Unión Europea dará otro golpe a las previsiones de demanda. El crudo Brent parece estar listo para vender otro 10% ya que la perspectiva de la demanda tal vez sólo empeorará, las preocupaciones por el exceso de oferta no desaparecerán a medida que los saudíes y los rusos aumenten la producción, lo que sugiere que una nueva caída viene en camino”, explicó Edward Moya, analista senior de mercados en Oanda.

 

Medidas para aumentar la liquidez

Debido a la situación coyuntura mundial actual, la junta directiva del Banco de la República adoptó un conjunto de medidas encaminadas a reforzar la liquidez del sistema de pagos, en el contexto de la extrema volatilidad global.

Según Juan José Echavarría, gerente de la entidad, se va a establecer un nuevo mecanismo de cobertura cambiaria mediante operaciones forward de cumplimiento financiero (Non-Delivery Forwards - NDF).

Estos implican una subasta de precio uniforme por US$1.000 millones. Sin embargo, el precio forward se determinará en la subasta.

“La subasta de forwards sería renovable dependiendo de la apreciación que tenga la Junta de las apreciaciones del mercado cambiario en su momento”, explicó Hernando Vargas, gerente técnico de BanRepública.

El plazo de subasta será de 30 días, que podrán ser renovables e intermediarios del Mercado Cambiario elegibles. De acuerdo con el Emisor, este mecanismo busca facilitar la negociación en moneda extranjera de los participantes del mercado en el contexto del esquema de inflación objetivo con tipo de cambio flexible.

“Antes de la decisión de hoy existían posibilidades de accesos de liquidez restringidos a unos determinados agentes y por un monto de $9 billones; la decisión de la Junta es pasar el monto a $17 billones, introducir nuevos intermediarios que actúan en el mercado financiero y pueden poner de colateral deuda privada de cierto nivel y calificaciones, y se permitió el uso de papeles de deuda con grado financiero. Es un mensaje de compromiso de que la liquidez financiera esté cuando se necesita”, aseguró Alberto Carrasquilla, ministro de Hacienda.

La ampliación de los cupos de las subastas de liquidez, a partir de hoy serán de $17 billones de los cuales $12 billones corresponden a repos de deuda pública y $5 billones de deuda privada.

Echavarría afirmó que la Junta Directiva del Banco de la República en coordinación con el Ministerio de Hacienda y Crédito Público y la Superintendencia Financiera continuará el monitoreo permanente de la liquidez y la volatilidad del mercado cambiario y la liquidez interna y externa. El economista Gregorio Gandini asegura que es acertado ampliar el alcance de los mecanismos de liquidez a otros actores y con otro tipo de títulos como garantías.

 

La correlación del dólar y crudo

Normalmente cuando el dólar sube o baja, el petróleo muestra una dinámica contraría. ¿Por qué se presenta este comportamiento?

Estas son las razones por las cuales para Colombia es tan importante la cotización del crudo, especialmente el de referencia Brent.

La industria petrolera tiene régimen especial donde sus ingresos son en dólares. Si reciben menos dólares por cada barril de petróleo significa que habrá menos divisas en la economía. Ante esta escasez sube el precio de la moneda.

En el caso de Colombia, el petróleo representa el 40% de las exportaciones, siendo la variable externa de mayor incidencia para la economía nacional y los activos.

Las exportaciones del crudo generan la mayor fuente de divisas para el país y al caer su precio se reducen esos dineros, lo que lleva a un menor flujo de dólares y por lo tanto se encarece.

El Gobierno tiene una dependencia del petróleo. En los últimos años, el 10% de los ingresos se han originado del sector petrolero, puesto que recibe impuestos de compañías petroleras y los dividendos de Ecopetrol.

Al caer el precio del barril del petróleo, esta industria tendrá proyectos que no serán viables, se genera menor llegada de inversión extranjera directa al país, habrá menor actividad económica y contratación. Son impactos que toman más de tiempo, pero tienen consecuencias para Colombia.

LUISA FERNANDA RUIZ

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